M4: De Vierde M – Margin of Safety: Koop een Euro voor 50 Cent

Een ‘5-Minute Masterclass’ om de exacte prijs te berekenen waarbij je de bescherming tegen verlies inbouwt.

Leestijd: ~4 minuten

Oké. Dit is het. Dit is de stap waar 99% van de mensen de mist in gaat. Dit is waar de winnaars worden gescheiden van de verliezers.

Je hebt een goudmijn gevonden:

• Je snapt het (Meaning).
• Het is een fort met een diepe slotgracht (Moat).
• De cijfers zijn briljant (Big 5).
• En het wordt gerund door een slimme, gepassioneerde CEO die je vertrouwt (Management).

En nu? Nu doe je… niets.

Je koopt het nog niet. Waarom? Omdat zelfs het beste bedrijf ter wereld een rampzalige investering is als je er te veel voor betaalt. Dit is de laatste, cruciale stap: de Margin of Safety (Veiligheidsmarge).

Stap 1: Scheid Prijs van Waarde

Weet je nog de ‘Rule #1’ van Warren Buffett: “Verlies nooit geld”? Hier wordt het verschil gemaakt. Het is eigenlijk niet heel veel anders dan wanneer je gaat winkelen.

Stel je voor dat je een fantastische nieuwe €2.000,- tv wilt. Loop je de winkel binnen en leg je €2.000,- op de toonbank? Natuurlijk niet. Je wacht op de Black Friday-uitverkoop, of zoekt online naar de beste aanbieding. Waarom zou je in anders omgaan met een bedrijf van €200 miljard dan met een tv van €2.000,-?

Je moet twee getallen in je hoofd branden:

1. De Prijs: Dit is wat het aandeel vandaag op de beurs kost. De prijs wordt bepaald door de emoties van de kudde – angst en hebzucht. De prijs kan krankzinnig zijn.
2. De Waarde (Sticker Price): Dit is wat het bedrijf echt waard is, gebaseerd op de toekomstige winst die het gaat genereren. De waarde is wat jij hebt berekend. De waarde is logisch.

Wat is de Sticker Price? De ‘Sticker Price’ is jouw berekening van de intrinsieke waarde van het bedrijf. De term komt van het prijslabel (de sticker) dat op een product zit. Jij berekent de intrinsieke waarde voor het bedrijf, schrijft die op een prijslabel, en plakt het op het product.

Het was Benjamin Graham, de mentor van Warren Buffett, die ooit de beroemde analogie van Mr. Market introduceerde. Hij stelde dat de markt is als een manisch-depressieve partner. De ene dag schreeuwt hij dat zijn bedrijf het beste ter wereld is en vraagt hij de hoofdprijs. De volgende dag is hij in paniek en wil hij het voor een spotprijs aan je verkopen.

Jouw taak is om de Waarde van het bedrijf te berekenen en geduldig te wachten tot Mr. Market het jou aanbiedt tegen een belachelijk lage Prijs.

Stap 2: Bereken de “Sticker Price” (de Echte Waarde)

Dit klinkt als hogere wiskunde, maar dat is het niet. Het is een conservatieve schatting van alle toekomstige winst die het bedrijf de komende 10 jaar gaat genereren, terugrekenend naar wat die winst vandaag waard is.

Om dit te berekenen, heb je slechts drie simpele inputs nodig:

• De huidige winst (EPS): Dit weten we al uit de ‘Big 5’ analyse.
• De geschatte Groeivoet: Hoe snel zal de winst groeien? Je kijkt naar wat de analisten zeggen en naar wat het bedrijf zelf heeft bewezen (de Big 5).
• Een toekomstige Koers/Winst-verhouding (P/E): Dit is de P/E (Price-to-Earnings Ratio). Dit cijfer vertelt je hoeveel beleggers bereid zijn te betalen voor elke euro winst die het bedrijf maakt. Je gebruikt dit om te schatten voor welke multiple je het aandeel over 10 jaar kunt verkopen.

Met deze drie getallen kun je een “Sticker Price” berekenen. Het getal hoeft niet perfect te zijn. Het moet conservatief en logisch zijn.

Jouw Hulplijn: Je hoeft de complexe rekensom niet handmatig uit te voeren. Er zijn verschillende Margin of Safety calculators online beschikbaar die dit werk voor je doen. Zo kun je bijvoorbeeld de Margin of Safety calculator gebruiken op de Rule #1 website van Phil Town. Maar als je Googelt op “Discounted Cash Flow calculator” of “DCF calculator” vind je er ook een aantal.

De Premium Oplossing: Als drukke professional heb je geen tijd om elke keer zelf de Big 5 cijfers te verzamelen en de DCF-berekening in een calculator te plakken, laat staan voor tientallen bedrijven. Daarom doen wij dit werk voor je. Hoewel het cruciaal is dat je je eigen huiswerk blijft doen en onze berekeningen controleert, ontvang je elke week in onze premium nieuwsbrief één volledige analyse. Deze analyse bevat de kant-en-klare Sticker Price en Margin of Safety van een ondergewaardeerd bedrijf, zodat jij de laatste, geïnformeerde beslissing kunt nemen. Kijk maar eens naar het voorbeeld dat we hebben gepost.

Stap 3: Eis een Ruime Korting (Jouw Margin of Safety)

Laten we zeggen dat je berekent dat de Waarde (Sticker Price) van je favoriete bedrijf €100 per aandeel is. Koop je het nu? Absoluut niet.

Je koopt het alleen als het in de uitverkoop is. We willen een Margin of Safety (Veiligheidsmarge). Dit is je verzekering. Dit is je schild. Dit is wat je beschermt als je berekening fout was, als de CEO een fout maakt, of als er een pandemie uitbreekt.

De meest succesvolle Rule #1 beleggers streven naar een ruime korting. Phil Town gebruikt 50% als ideaal streven om maximale bescherming in te bouwen.

• Waarde (Sticker Price): €100
• Streefdoel Margin of Safety: 50% korting
• De Aankoopzone: €50

Jouw beslissing: De 50% is een doel dat je zoveel mogelijk wilt benaderen. Jij bepaalt zelf hoeveel korting (30%, 40%, 50% of meer) je eist om rustig te kunnen slapen. Het is jouw geld en jouw risicobereidheid die de uiteindelijke aankoopzone bepalen.

Dit is jouw magische getal. Dit is de prijs waarvoor jij bereid bent te kopen.

Wat als het te duur is? Is het aandeel nog veel duurder dan de prijs die jouw Margin of Safety vereist? Geen nood. Je zet het op je lijstje, je ‘Watchlist’. Dit is een lijst van geweldige, bewezen bedrijven die je wilt bezitten, maar waarvoor je geduldig wacht op de uitverkoop. Je laat de markt de prijs bepalen, jij bepaalt het moment van actie.

Jouw Missie: Wachten op de Uitverkoop

Dit is de laatste en moeilijkste test: geduld.

Je hebt je huiswerk gedaan. Je hebt een geweldig bedrijf gevonden, en je weet je prijs en hebt het op je “Watchlist” gezet.

En dan… ga verder met je leven. Je gaat vissen. Je gaat wandelen met je kinderen. Je gaat naar je werk, spreekt met vrienden af. Je staart niet naar het scherm.

Het kan een week duren. Het kan een jaar duren. Maar vroeg of laat raakt Mr. Market in paniek – er komt een crisis, een slecht kwartaal, een domme tweet – en hij zal jou je prijs aanbieden.

Op dat moment, als iedereen schreeuwend wegrent, stap jij kalm naar voren. Je weet wat je koopt, en je weet dat je een euro voor 50 cent krijgt.

Dat is hoe je rijk wordt. Dit is hoe Warren Buffett, Charlie Munger, Phil Town en zo veel andere super beleggers dit doen. En dat is hoe je Regel #1: Verlies Geen Geld toepast.

Volgende Stap: Belegginsgedrag

Je hebt de volledige 4M-methode doorlopen. Je hebt nu de fundamenten van waardebeleggen in handen en bent klaar om ervaring op te doen als een ‘Piloot’ en bedrijvenjager.

Je volgende cruciale stap is het verfijnen van je discipline. Ga terug naar de Bibliotheek om de Masterclass over Gedrag & Discipline te starten.

Disclaimer: Dit is educatieve content en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk financieel advies. Investeren brengt risico’s met zich mee. Doe altijd je eigen, grondige onderzoek. Lees hier onze volledige disclaimer.