M2: De Tweede M – Het Bewijs van de Moat: De “Big 5” Cijfers

Een ‘5-Minute Masterclass’ om de waarheid van het fort (moat) met keiharde cijfers te onderbouwen.

Leestijd: ~4 minuten

Dit is misschien wel de belangrijkste Masterclass van allemaal. Je hebt een bedrijf gevonden dat je begrijpt (Meaning). Je hebt een verhaal gevonden over waarom ze speciaal zijn – hun Moat. Maar verhalen zijn praatjes. Gevoelens zijn gevaarlijk in de wereld van beleggen. Iedereen kan een mooi verhaal vertellen. Wij zijn ‘waarde beleggers’. Wij vertrouwen niets totdat we het keiharde, onweerlegbare bewijs zien in de cijfers. Als een bedrijf echt een Moat heeft, dan moet je dat kunnen zien in zijn financiële rapport. Net zoals een topatleet topresultaten laat zien.

De Cijfermatige Waarheid: Focus op Consistentie

We gaan het simpel houden. Vergeet de honderden ratio’s intimiderende ratios van Wall Street. Je hebt er maar vijf nodig. Dit zijn de “Big 5”.

We zoeken naar consistentie. We willen zien dat deze vijf cijfers de afgelopen 5 en 10 jaar allemaal (of in ieder geval 4 van de 5) boven de 10% per jaar zijn gegroeid. Waarom 10 jaar? Omdat een bedrijf niet 10 jaar lang kan faken dat het geweldig is. Alleen een bedrijf met een echte, diepe Moat kan 10 jaar lang topscores laten zien.

De “Big 5” Cijfers die Ertoe Doen

1. ROIC (Return on Invested Capital)

• Wat het is: Dit is het rapportcijfer voor de CEO. Het meet hoe efficiënt het bedrijf geld verdient met het geld dat het investeert in zichzelf (zoals nieuwe fabrieken of technologie).
• Wat het ons vertelt: Als jij de CEO €100 geeft, hoeveel winst maakt hij daar dan een jaar later mee?
• De Regel: Altijd boven de 10%, jaar na jaar. Dit is de koning van alle cijfers.

2. Equity (Boekwaarde) Groei

• Wat het is: De netto waarde van het bedrijf. Het is wat overblijft als je alle bezittingen verkoopt en alle schulden afbetaalt.
• Wat het ons vertelt: Wordt het bedrijf elk jaar intrinsiek meer waard? Groeit de stapel bezittingen harder dan de stapel schulden?
• De Regel: Groei van 10%+ per jaar.

3. Sales (Omzet) Groei

• Wat het is: Verkoopt het bedrijf meer spullen of diensten dan vorig jaar? Simpel.
• Wat het ons vertelt: Is er vraag naar het product? Groeit de markt? Als de omzet stagneert, is de Moat misschien aan het afbrokkelen.
• De Regel: Groei van 10%+ per jaar.

4. EPS (Earnings Per Share/Winst per Aandeel) Groei

• Wat het is: Dit is de winst die naar jou, de eigenaar (aandeelhouder), vloeit.
• Wat het ons vertelt: Blijft er na aftrek van alle kosten, belastingen en rente meer winst over voor de eigenaars? Dit is de brandstof voor de stijgende aandelenkoers.
• De Regel: Groei van 10%+ per jaar.

5. FCF (Free Cash Flow/Vrije Kasstroom) Groei

• Wat het is: Dit is het échte geld. Met de winst cijfers kunnen accountants nog sjoemelen, maar dat is heel erg moeilijk met cash. Cash is de waarheid. Cash is King! Dit is het geld dat op de bankrekening overblijft nadat alle rekeningen én alle noodzakelijke investeringen zijn betaald.
• Wat het ons vertelt: Dit is het geld dat het bedrijf kan gebruiken om jou dividend te betalen, eigen aandelen in te kopen (wat jouw deel meer waard maakt) of schulden af te lossen.
• De Regel: Groei van 10%+ per jaar.

De Ultieme Veiligheidscheck: De Schuldentest

Een bedrijf kan geweldige cijfers hebben, maar als het tot zijn nek in de schulden zit, is het één crisis verwijderd van de afgrond. Een bedrijf met weinig of helemaal geen schulden kan moeilijk failliet gaan. Daarom doen we één laatste, cruciale check:

Kan het bedrijf al zijn langetermijnschulden afbetalen met minder dan 3 jaar aan Vrije Kasstroom (FCF)?

• Als het antwoord “Ja” is, slaapt de CEO (en jij dus ook) rustig.
• Als het antwoord “Nee, dat duurt véél langer” is… RODE VLAG. Dit kan riskant zijn, hoe mooi het verhaal ook is.

Belangrijkste Uitzondering: Deze test geldt niet voor financiële instellingen zoals banken en verzekeraars, of vastgoedbedrijven (REITs), omdat hun bedrijfsmodel gebaseerd is op het gebruik van grote hoeveelheden vreemd vermogen (schulden).

Jouw Missie: Stop met Hopen, Start met Controleren

Ga terug naar je lijst met kandidaat bedrijven, die voldeden aan je “Meaning” en waarvan je inschatte dat ze een “Moat” hadden.

1. Zoek de “Big 5” 10-jaars groeicijfers op voor deze bedrijven.
2. Zijn de cijfers consistent boven de 10%?
3. Doorstaat het bedrijf de 3-jaren schuldentest?

Als het antwoord ‘ja’ is, gefeliciteerd. Je hebt misschien een écht geweldig bedrijf gevonden. Als het antwoord ‘nee’ is, wees dan meedogenloos. Streep het van je lijst. Hoeveel je ook van het merk houdt. We zijn geen liefdadigheidsinstelling, we zijn hier om Regel #1 toe te passen: Verlies geen geld.

Volgende Stap: Management

Nu je het juiste bedrijf hebt gevonden en bewezen, is het tijd om de laatste M’s van de 4M-methode te onderzoeken. Ga terug naar de Bibliotheek om de volgende Masterclass over M3: Management te starten.

Disclaimer: Dit is educatieve content en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk financieel advies. Investeren brengt risico’s met zich mee. Doe altijd je eigen, grondige onderzoek. Lees hier onze volledige disclaimer.